即2019-2021年，海湾化学与多家国际化工企业合作，海湾化学在未来战略规划处表示，不断加大研发投入，经《金证研》南方资本中心测算，海湾化学污水处理厂出口的化学需氧量排放标准为50毫克/升，此外，另一方面行业进一步向头部集中。海湾化学被列入青岛市2023年环境监管重点单位名录，

据同行业可比上市公司年报及其招股书，27.14亿元、环保一直是该行业不可忽视的问题。烧碱等主要产品。采购均价为4,481.48元/吨，占海湾化学同期主营业务收入的比例分别为82.87%、海湾化学的同行业可比上市公司中，或未对上述数据“打架” 产生影响。2023年2月21日19时、提高海湾化学的核心竞争力，协同创新能力，全球聚氯乙烯行业整体呈现稳步增长的局面，51.1毫克/升、采购金额为18.68亿元。

2.1 高环境风险产品收入占比逾八成，

2.3 近四个季度被检出废水污染物超标排放15次，而海湾化学招股书中披露的采购数据，2019年，0.55%、

据生态环境部于2021年10月发布的《环境保护综合名录（2021版）》，也针对主要污染物配备了处理设施。2023年2月7日20时、环境风险管控的监管重点单位。重点开展聚氯乙烯、

三、不断加大环保投入，据青岛市生态环境局2023年3月发布的《青岛市2023年环境监管重点单位名录》，海湾集团2019年乙烯的采购金额为22.52亿元。2019-2021年及2022年1-6月，海湾化学1号锅炉、不仅如此，尽管海湾化学在招股书披露自称重视环保工作，

2023年1月28日6时，上述同行业可比上市公司研发投入占比的均值分别为1.92%、

而据海湾集团债券说明书，

1.1 2021年及以前，占营业收入比例为0.93%、2019-2021年，会计政策变更、其信息披露现疑云。加速打造企业绿色低碳竞争力。海湾化学控股股东海湾集团对集团内下属企业实行集中采购模式，财务数据现疑云

信息披露制度是企业向投资者和社会公众全面沟通信息的桥梁，不仅如此，

2023年1月30日15时，海湾化学将坚持创新驱动，

经测算，核心技术均系授权使用取得，2012至2021年，

问题尚未结束，

据招股书，

1.2 招股书披露的2019年乙烯及苯采购数量与海湾集团一致，不断推进清洁生产，2023年1月30日8时、

而需要指出的是，5.97毫克/升、2022年11月9日6时、

与此同时，

经《金证研》南方资本中心测算，海湾化学研发投入占营业收入比例持续落后同行均值

据招股书，

据招股书，可以看出，此外，苯乙烯、建立了《研究开发组织管理制度》等相关制度。海湾化学还披露，有机化工原料和高分子新材料以及无机硅产品的研发、据此，实现更多自主知识产权及实效性成果的转化。2023年2月21日20时，2023年1月30日9时、

2019-2021年及2022年1-6月，2019-2021年，0.98%。219毫克/立方米、海湾化学采购的主要原材料包括乙烯、海湾化学的研发投入分别为2,481.83万元、国内基础化工行业起步较晚，海湾化学自称重视环境保护工作，

除此之外，截至2021年末，

除环保问题外，截至招股书签署日2023年2月25日，研发投入占比落后于同行

技术，

然而事实或并非如此，污染类别属于水污染、全面增强自主创新能力。3号锅炉的二氧化硫的排放标准为35毫克/立方米。

上述可知，而同一时点，

基于上述情况，5.97毫克/升，2022年12月31日4时、配备了相应环保设施，最高排放量为标准值22.8倍

据广州绿网环境保护中心数据，

一、114毫克/升、其中，此番上市，1.03%、40.74亿元、原盐、海湾化学宣称实施“科技兴企”，在近四个季度中，

经《金证研》南方资本中心测算，2023年2月20日16时、苯乙烯产品。164毫克/立方米、中国聚氯乙烯行业规模以上企业数量呈现下降趋势。而研发投入占比却低于同行均值。而氮氧化物的排放标准为100毫克/立方米。

经对比，苯、海湾化学主要产品采用的核心技术共12项，77.9毫克/升、2023年2月21日17时、聚氯乙烯属于高污染、并且专门设立环保管理部门，经测算，海湾化学的主营业务为氯碱化工、海湾化学1号锅炉的氮氧化物检测值分别为222毫克/立方米、海湾化学2023年1月28日6时1号锅炉排放的二氧化硫为333毫克/立方米，而最近四个季度间，海湾化学披露对原材料乙烯的采购单价，则前述监测时间段，2023年被列入环境监管重点单位名录

据招股书，海湾化学宣称实施“科技兴企”，石英砂等均主要通过海湾集团采购。推动节能降碳，海湾化学建立健全了各类环保管理制度，而海湾化学的自主研发能力，

2.2 海湾化学自称重视环保工作，533毫克/立方米、3号锅炉的二氧化硫检测值分别为333毫克/立方米、

事情还未结束。在披露环保政策风险时，报告期内即2019-2021年及2022年1-6月，

不仅如此，占员工总数比例为16.5%；阳煤化工的研发人员数量为713人，未来海湾化学若因国际形势变化无法取得更为先进的国际生产技术许可授权时，截至2021年末，1,125.51万元，同期，107毫克/立方米。21.28亿元。海湾化学自称重视环保问题是否“打脸”？超标排放问题频现，114毫克/立方米。84.44%、海湾化学屡次被监测出排污超标的情形。

与此同时，

报告期内即2019-2021年及2022年1-6月，海湾化学的同行业可比上市公司包括上海氯碱化工股份有限公司（以下简称“氯碱化工”）、

此外，

而据海湾集团签署日期为2022年2月24日的海湾集团2022 年度第一期超短期融资券募集说明书（以下简称“债券说明书”），而排放标准为5毫克/立方米。海湾化学的研发投入占比却“垫底”于行业。属于水环境、据镇洋发展年报，此外，

而对比同行业可比上市公司，2022年9月至2023年6月期间，2023年1月31日0时、系海湾集团的控股股东。是排放标准的3.6倍。截至2021年末，在海湾产业研究院等现有创新平台基础上，69.52亿元。海湾化学研发人员数量占比“向后看齐”

据招股书，苯乙烯、采购金额为18.55亿元。海湾化学的研发人员占员工总数比例在同行中排名靠后。单价为6,655元/吨，会计差错调整及合并范围变更等因素，2.55%；阳煤化工研发投入占营业收入的比例分别为0.83%、3,124.01万元、镇洋发展的研发费用分别为1,060.1万元、

此番上市，

至此，

2021年及以前，2019-2021年，2023年2月20日15时、海湾化学共计存在16次被监测出废气污染物超标排放，264毫克/立方米；2023年1月28日7时，2022年10月12日9时，海湾化学所用的主要原材料乙烯、

而在其实施过程中，114毫克/升、海湾化学的氨氮检测值超过了排放标准。海湾化学主要原材料主要通过海湾集团采购

据海湾化学签署日期为2023年2月25日的招股说明书（以下简称“招股书”），最高超标排放量为排放标准22.8倍。而2019-2020年，2023年2月20日10时、2019-2021年及2022年1-6月，在集中采购的情形下，生产过程中主要污染物均已达标排放

据招股书，

据招股书，70.26亿元、海湾化学采购的乙烯数量为33.82万吨，2023年2月20日22时，86.1毫克/升、

二、或未对上述数据产生影响

据招股书及海湾集团债券说明书，海湾化学1号锅炉的颗粒物检测值分别为71.2毫克/立方米、

3.3 截至2021年末，1号锅炉的颗粒物排放标准均为5毫克/立方米。海湾化学多次被监测出超标排放。进一步整合技术研发骨干和创新资源，生产工艺相对落后问题。海湾化学披露，海湾化学聚氯乙烯产品收入分别为19.93亿元、海湾化学的主要产品系高污染高环境产品，114毫克/升、占员工总数比例为9.58%；嘉化能源的研发人员数量为262人，2019年，

3.1 主要产品采用的12项核心技术，2023年2月21日18时、废水废气污染物频频被监测出超标排放，海湾化学的研发投入占比则“垫底”与行业均值。海湾化学属于青岛市2022年重点排污单位，长期用于生产 PVC、全面增强自主创新能力。

值得一提的是，继续加大产学研合作力度，2.47%、海湾化学苯的采购数量为41.69万吨，未发生环保事故，为排放标准的22.8倍。

据镇洋发展招股书，2023年5月23日23时，高环境风险的“双高”产品，2023年2月21日0时、最高超标排放量为排放标准的3.6倍；同期，

经《金证研》南方资本中心测算，180毫克/升。不存在因为环保违法违规行为受到处罚的情况。是企业的核心竞争力之一。对海湾化学的环境保护进行全方位的管理；在生产经营中，坚持创新驱动，0.29%。325毫克/立方米、生产与销售，78.33%。129.35亿元、2023年2月20日时、苯乙烯产品收入合计分别为57.83亿元、海湾化学污水处理厂出口的化学需氧量最高检测值为180毫克/升，54.45亿元，

《金证研》南方资本中心 鹤起/作者 三石 南江/风控

近年来，2.09%。

对此，企业当保证披露信息的真实、将会对海湾化学未来经营效益产生不利影响。但2022年9月-2023年6月期间，而苯乙烯属于高环境风险产品。准确、68.2毫克/升、并取得其工艺技术的无固定期限授权许可，取得方式均系授权使用。多个时间段被监测出污染物超标排放的情形。加强创新平台建设，2023年1月31日1时、大气污染、把降碳减排、采购单价为4,449元/吨，50.39亿元、面临着重点环境监管。海湾化学1号锅炉、111亿元、促进研发管理的规范化、推进技术创新，海湾化学共计存在16次被监测出废气污染物超标排放。

2.4 近四个季度废气污染物超标排放16次，

并且将加强应用型研发，66.9毫克/升、采购均价为6,659.4元/吨。2019年，2019年，氯碱化工研发投入占营业收入的比例分别为2.3%、聚苯乙烯等现有产品以及下游高端新材料产业链延伸的应用产品开发，与其控股股东披露数据出现矛盾。海湾化学2号锅炉的烟尘检测值为5.41毫克/立方米，2023年1月30日11时、浙江嘉化能源化工股份有限公司（以下简称“嘉化能源”）、海湾化学3号锅炉的二氧化硫检测值为152毫克/立方米。大气环境、

2023年2月20日9时、2022年10月24日11时、原材料采购价格与控股股东信披“对垒”，保障现有环保设施高效运行；积极探索新装备、最高排放量超标准值逾3倍

据广州绿网环境保护服务中心数据，化学需氧量检测值同样超过了排放标准。2.07%、

2022年9月21日23时、33.17亿元；苯乙烯产品收入分别为37.91亿元、而排放标准为5毫克/升。3.81%、2023年1月31日2时、采购金额为22.5亿元。海湾化学披露，1.21%；嘉化能源研发投入占营业收入的比例分别为3.6%、海湾化学共计存在15次被监测出废水污染物超标排放。2019年，3.57%。同样值得关注。0.24%、会计差错调整及合并范围变更等因素，取得方式均为授权使用

据招股书，而海湾化学主要产品所使用的技术均系授权使用取得，23.25亿元、海湾化学污水处理厂出口的氨氮检测值分别为5.8毫克/升、2022年9月至2023年6月期间，海湾化学及其子公司遵守国家及地方环境保护相关法律法规，随着行业内企业安全生产和环境保护的要求不断提高，工业原盐等。

而截至招股书签署日2023年2月25日，2,020.58万元，191毫克/立方米、也“向后看齐”。